当前，本轮疫情形势已出现好转，政治局会议定调下，“疫后修复”主线显现。

【资料图】

买“政策决心”：政策“稳增长”决心明显，基建链（建筑）值得关注。

买“供应链修复”：疫情导致制造业供应链受阻，疑虑打消后制造业修复（汽车链）可期。

买“稳地产”：整体行业政策边际改善和“因城施策”下，行业回暖预期提升，地产产业链（地产、家电）值得关注。

当然，与以往一样，每轮疫情得到控制之后，服务业和出行链均会迎来修复行情，本轮修复亦不会缺席。

1、政策发力场景打开，基建链有望上修

在本轮疫情出现前，国内经济本身就处在下行周期中，疫情冲击进一步加大经济下行压力。可以看到，疫情发生以来，政策频频出台， 4月26日，中央财经委员会会议强调全面加强基础设施建设；4月29日，政治局会议重申“努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。

政策“稳增长”决心明显，当疫情缓和后，政策发力场景将打开，政策有望进一步加码。疫情缓和后，基建链（如建筑）中短期盈利有望再次上修。

2、确保重点产业链供应链正常运转，制造业修复可期

从这次疫情扩散的区域看，上海、吉林是汽车等制造业的供应链核心区。数据显示，2021 年两地汽车产量分别占到全国的10.7%、9.1%。从3月数据来看，汽车产销大幅下滑，当月同比分别为-4.90%、-11.65%，汽车产业链也遭遇了较大幅度调整。

当前复工复产正在推进，政治局会议强调“确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链正常运转”，制造业供应链受阻担忧消退。此外，疫情好转后，终端需求也有望边际改善，制造业修复可期，汽车链值得关注。

3、“因城施策”下，行业回暖预期提升

本轮地产调整太深，滑出了正常行业的发展轨道，所以需要适度改变对地产的预期，使之步入平稳发展的正常轨道，而这对于疫情冲击中的短期经济，意义同样重大。

今年以来，已有多地出台“稳地产”的政策，而政治局会议强调“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求”，进一步释放支持地产行业健康发展的信号。随着政策传导和疫情好转后，销售场景打开，地产行业有望企稳回暖。

而购房需求的变化将带来产业链后周期上家电板块预期的改善。此外，对家电板块而言，北京、深圳等地已出台发放家电消费券的政策，进一步提升行业景气预期。

4、服务业和出行链的“否极泰来”

每当出现新一轮的疫情扩散时，首当其冲受损的便是相关服务业和出行链。同样地，当疫情缓和时，便会修复。以过去四轮疫情扩散情况来看，当新增病例数字见顶之后，服务业和出行链，如酒店、餐饮、免税、旅游及景区、航空等，均会迎来阶段性的行情。细分结构里，旅游景区、酒店、餐饮相对更为占优。但由于疫情的不可预测性，景气的持续性难以确认，行情持续性和弹性或相对有限。

而对于消费品来说，不少行业的盈利问题不仅仅在于疫情，成本、竞争格局等因素也都构成困扰，很多方向的弹性和持续性都不佳。

因此，除却疫情，没有瑕疵或瑕疵较小的消费品种性价比更高。当前来看，抛却疫情因素，白酒、医美的需求端相对稳定，性价比相对更高。近期不少相关行业的公司1季报业绩也显示了其景气度较高，远期盈利有望维持稳定。

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